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              鐵礦石價格上行驅動不足

              來源:www.iyunj.com 點擊: 發布時間:2022/1/16 22:32:55

              一、近期行情回顧

              自2021年11月19日以來,鐵礦石盤面觸及階段性****點后開啟反彈走勢,截至2022年1月11日,鐵礦2205合約收于723.5元/噸,累計漲幅40%左右。復盤本輪反彈走勢,始于粗鋼平控政策完成后的鋼廠復產預期,隨后鋼廠節前補庫開啟,帶動港口現貨成交量,市場交投情緒轉好,鐵礦石期貨、現貨價格均大幅上漲。但與此同時,年末澳巴發運沖量如期而至,4季度到港量基本維持高位,港口總庫存累庫不斷、壓港仍較為顯著,鐵礦石基本面并不如礦價表現得如此強勢。

              二、后市礦價上行驅動不足

              首先,限產政策對鐵礦石后市需求影響的不確定性仍未消除。當前京津冀及周邊地區仍受采暖季限產政策的影響,同時河北省、山西省、山東省多地啟動重污染天氣緊急響應,區域性、臨時性的限產影響不容小覷,并且市場對冬奧會限產的預期不斷發酵,據悉自1月下旬開始,北京周邊地區的鋼廠將根據績效評級執行不同程度的減產,鐵水日均產量屆時將再度回落,鐵礦石需求難以延續強勢。其次,鋼廠節前補庫驅動或已接近尾聲。鋼廠庫存雖繼續累庫,但其庫存上升斜率開始下降,并且當前的樣本鋼廠進口礦庫消比為42.62天,同比去年高出4.63天,“碳中和、碳達峰”的大背景下,預計今年春節期間鋼廠進口礦累庫幅度不及往年。同時,盤面已對鋼廠節前補庫炒作多時,當前距離春節僅剩2周時間,盤面對此驅動已做出了充分反饋,因此預計鋼廠補庫難以進一步提振盤面。從近兩年的規律來看,春節前鋼廠完成補庫,節后便是以消耗自身庫存為主,降庫持續2-4周,并且該時間段的現貨成交也較為低迷,不利于礦價上行。

              **后,當前鐵礦石港口庫存仍在高位,基本面對礦價上行的支撐不足。截至1月12日,45港鐵礦石庫存總量為15691.5萬噸,環比上周增加86.4萬噸、同期****水平,其中巴西礦庫存即使在VALE減少高硅巴粗的發運后也未出現明顯去庫,北六港MNPJ庫存連續4周上升,疊加同期高位的到港量,短期來看,鐵礦石供應端仍較為寬松。港口的高庫存不能為礦價上行提供動力。

              風險點在于異常天氣對外礦發運的擾動。1季度巴西降雨量大、澳洲颶風頻繁,易對外礦發運產生負面影響。例如近期巴西暴雨,導致VALE、CSN臨時關閉多個礦區以及暫停某些路段的發運。但天氣影響具有非常強的季節性規律,盤面對此預期應已充分反映,需警惕資金的這類事件的過分炒作。

              三、后市操作建議

              1月鋼廠復產,以及節前剛需補庫,鐵礦石現實需求反彈,疊加保增長、穩預期政策下市場對后市成材需求恢復抱有期待,提振鐵礦石的交投情緒,進而帶動了此輪的上漲行情。但冬奧會即將開幕,據悉華北等地的鋼廠將于1月下旬開始限產,鋼廠補庫即將進入尾聲,節后鋼廠以消耗自身庫存為主、現貨成交低迷,高庫存疊加偏強到港量、短期鐵礦石供給無憂,在多重因素的影響下鐵礦石盤面繼續上行的空間不足,因此建議投資者擇機把握逢高做空機會。需警惕資金對澳巴異常天氣的炒作進而對盤面造成擾動。

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